资本遇冷下的逆势输血：茅台锚定华贵人寿打的什么算盘？U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载

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　　保险业高增长时代落幕，资本补充成为中小险企的生存必修课。近日，贵州省首家本土保险法人机构华贵人寿完成6.15亿元增资，注册资本金由此前的20亿元提升至26.15亿元。这笔及时到账的资金，暂时缓解了公司的资本压力，但相较于年初披露的25亿至45亿元大规模融资计划，此次落地的资金更像是“首付”，其后续募资进展与发展路径，折射出中小寿险公司在行业转型期的突围挑战，更暗藏着“茅台系”布局金融版图的深层考量。

　　进入2025年，华贵人寿的增资步伐进一步加快。公司于年初在贵州阳光、北京两大产权交易所同步披露募资计划，拟募集25亿至45亿元资金，对应新增25亿至45亿股股份。为保障股权结构稳定，此次增资设置了差异化限售条款，控制类、战略类、财务类股东的限售期分别为五年、三年与一至二年，同时明确引入不超过20家新投资者，合计持股比例控制在20%-40%之间。若募资顺利完成，华贵人寿的注册资本金将跃升至45亿至65亿元，跻身中型寿险公司梯队。

　　然而，理想与现实之间存在差距。受多重因素影响，这一募资计划进展并不顺畅，在近4个月的挂牌期满后多次延期，目前截止日期已延长至2025年底，却仍未传来实质性进展的消息。究其原因，既与华贵人寿自身尚未形成可持续盈利模式、战略过度聚焦“茅台生态”引发外部投资者对话语权及独立性的担忧有关，也离不开行业与宏观环境的双重制约。当前保险行业面临监管趋严、利率下行、竞争白热化的压力，社会资本对保险牌照的态度从“盲目追逐”转向“理性审视”；与此同时，资本更青睐人工智能、新能源等轻资产、高科技赛道，重资本、长周期的保险业吸引力有所减弱。

　　这份亮眼成绩单的背后，是投资、产品、成本三大维度的协同发力。投资端，华贵人寿前三季度投资收益率与综合投资收益率分别达4.28%、5.23%，位居行业前列；产品端，公司深耕定期寿险细分市场，“华贵大麦”“甜蜜家”等系列产品深入人心，互联网定寿市场份额稳居头部，同时主动调整产品结构，将分红险占比提升至35%，降低增额终身寿险占比以规避利差损风险；成本端，通过优化产品设计、规范渠道费用，公司负债成本降至行业平均水平以下。

　　茅台集团对华贵人寿的持续加码，更深层次的逻辑在于其金融版图的战略布局。作为贵州省属国企“一哥”，茅台集团自2013年起便涉足银行、保险、租赁等多个金融领域，华贵人寿作为贵州省内唯一的保险法人机构，承载着服务地方经济、保障民生的重任，茅台集团出手维稳，既是履行国企责任，也是夯实产融结合布局。此外，茅台集团账面沉淀大量货币资金，现金管理回报率仅1%左右，而保险资金具备长期性与杠杆属性，华贵人寿25.8%的ROE远超白酒主业，成为茅台集团优化资产配置、提升资本回报的重要抓手。与此同时，华贵人寿的保险资金可作为“耐心资本”，投资贵州基建、大数据等领域，还能反哺茅台集团酱酒上下游产业链，实现深度捆绑。